「毅」观点|毅达资本合伙人薛轶：时间、团队、临床、技术，医疗健康产业投资的四要素
编者按：今年因为新冠疫情的爆发，医疗健康行业逆势起飞，整个行业热度不减。随着一二级市场在注册制背景下的加速融合，投资逻辑也在悄然变化。
在近日举办的第八届中国创业投资高峰论坛之医疗健康研讨会上，毅达资本合伙人薛轶应邀出席并作主题演讲。薛轶表示，在具体的投资策略上，将会继续坚持以更长的时间维度去跟踪和陪伴企业，重点关注创业者的企业家精神和企业文化、关注创业者对于临床需求和行业方向的认识水平、关注企业的持续研发能力、技术的先进性和可持续迭代能力。
以下为现场实录分享：
目前，毅达资本大健康团队在管基金除医疗专项基金外，还包括很多国家级、省市级的政府引导基金，投资方向以制药和医疗器械为主，同时布局一些有特色的医疗服务企业，投资阶段基本以成长期项目为主，兼顾初创期、成熟期以及PIPE投资。目前布局的几个热门领域包括创新药和CDMO、分子诊断、可视化医疗，未来还将继续在公共卫生相关领域、新一代诊断技术、以及国内大循环相关的进口替代等方向进行深入挖掘。
一、几个热点领域的投资布局
在创新药和CDMO领域，过去由于资本市场退出渠道不畅，我们在布局时相对来说较为谨慎。已经投资的企业包括艾迪药业、多禧生物、尚健生物、上海谊众、兆维科技、皓元医药、澳斯康等，其中，艾迪药业今年7月份刚刚登陆科创板。在创新药领域投资时，在业务方面我们重点关注两点，一是企业选择的靶点情况，二是产品的开发进度和速度。除了创新药本身以外，我们在其关键供应链环节也有一些布局。比如兆维科技，它是全球领先的基因药物关键原料供应商。此外，创新药企业近年来融资金额屡创新高，融资之后相当比例的资金会采购CDMO的服务，因此有系统优势的CDMO企业，我们团队也在大力布局。
在分子诊断领域，我们团队布局比较多，典型企业包括今年上市的圣湘生物，准备报会的仁度生物，以及近期投资的康为世纪和为分子诊断产业提供核心原料的亚科科技以及刚提到的兆维科技等。分子诊断领域过去呈现小而散的特点，新冠疫情的突发让分子诊断成为了热门赛道。根据政策要求，所有县区级以上疾控机构、二级以上综合医院要抓紧改造，建立自己的PCR实验室，短时间内形成新冠病毒检测能力，分子诊断板块未来还将迎来更加广阔的发展空间。但分子诊断有个特点，这个行业属于典型的“技术驱动型”，非常容易因为新技术的驱动带来检测方法的变化，进而出现新的发展机遇和行业格局变化。因此，我们更倾向于有核心技术并且研发能力突出的企业。
在医疗可视化领域，团队大概三年前通过行业研究确定了这个赛道，目前已经投资了三家企业，优亿医疗，引领了气道管理可视化的发展和创新，这次新冠疫情中表现非常好；华声医疗，主要做超声诊断，今年半年报业绩逆势增长了50%；速迈医疗，在医用显微镜领域耕耘了十几年时间，它原来是在口腔行业布局的，成功打破了国外垄断，目前产品应用也从口腔行业跨入到大外科领域。
此外，我们还重点布局三个方向：一是公共卫生相关的领域，近期我们也投资了一家疫苗企业；二是新一代诊断技术；三是国内大循环带来的进口替代机会，但凡细分行业的竞争格局中外资占比很大的，我们觉得内资选手都有很大的机会。
二、医疗健康产业投资重点关注四个要素
多年来的沉淀和积累，毅达资本大健康团队形成了独特的投资风格：以更长的时间维度去跟踪和陪伴企业；关注创业者的企业家精神和企业文化；关注创业者对于临床需求和行业方向的认识水平；关注企业的持续研发能力、技术的先进性和可持续迭代能力。
第一是时间要素，医疗板块投资是急不来的，项目需要长期的跟踪。其实现在回过头看，团队大部分的时间是花在对项目的持续跟踪上，很多项目都跟踪了两三年，在投资之前对企业已经非常了解，很多工作在投资之前已经做好了。
第二是团队要素，我个人非常关注企业家精神和企业文化，因为一个企业长期价值是它的动态价值，而它的动态价值绝对不是靠它今天一两个产品去实现的，一定更多的是靠它的企业文化，尤其是创始人及其团队拥有的企业家精神、奋斗精神、用人哲学等。
第三是临床要素，一方面关注企业是否能够解决临床痛点，另一方面关注平台是否具备延展性。特别是器械板块发展到一定程度后单个品种一定会遇到瓶颈，但是很多时候因为企业掌握了一些临床科室资源以后，这个平台具备了延展性，它可以去延展不同的新产品出来。比如我们在骨科、麻醉科的布局，不仅仅是投资单个产品，更多的是看中团队和平台的延展性。
第四是技术要素，主要关注技术先进性、持续迭代能力、应用成本、应用场景。大家看医疗，首先看的肯定是技术的先进性，我们除了看这点，更看重技术有没有持续的迭代能力，还有新技术在使用时的成本、应用场景，其实很多好的东西在推向临床的时候，产品的可靠性、成本、应用场景等因素都会影响产品的临床应用前景，创业团队里面如果有相关的临床专家可以让企业少走弯路。
三、给创业者的几点建议
最后，结合多年的投资经验，我想跟给医疗行业的创业者几点建议：
第一建议企业家专注。企业家很多时候是冒险家，但是专注很重要，每增加一个新的维度需要更多让它成功的资源，很多时候是很难的。所以，我们认为专注才能长久。
第二建议企业家用新视角看待成长和利润。为什么特斯拉的市值会超过丰田，但它的收入规模和盈利能力根本没办法跟丰田比，我认为市值也许有泡沫，但必然有它存在的原因。现在我跟企业家谈，只要你能保持收入的强劲增长，特别是主营业务、核心产品收入的强劲增长，可以允许你花更多的钱在研发上，可以接受你利润增长不及收入增长。传统资本市场的要求，利润增长很重要，但是我们认为现在只要企业核心业务收入强劲增长，研发费用的投入带来的利润减少一定会在资本市场通过估值方式的调整充分还原回来。所以我们现在对企业家的建议，一定要加大所在领域的研发投入。
第三，建议实控人尽量多花时间在公司的战略、团队的打造和人才选拔上，因为这才是一个企业能够长期生存持续做大的最重要因素之一。